← חזרה למערכת

מתודולוגיה — ריבית הוגנת

BYNDbiz Interest Rate Benchmark System

סקירה כללית

המערכת מספקת ריביות בנצ'מרק (benchmark) לפי דירוג אשראי ומח"מ (years to maturity), המבוססות באופן מלא על נתונים ציבוריים. הריביות מחושבות כסכום של שלושה מרכיבים:

מקורות נתונים

מקור	נתונים	ציבורי
בנק ישראל	עקומי תשואה ממשלתיים — מק"מ, שחר, גליל (SDMX API)	כן
בורסת תל אביב	מחירי ~900 אגרות חוב קונצרניות (Bizportal API)	כן
מידרוג	דירוגי אשראי — ~400 אגרות חוב (Moody's Israel API)	כן
מעלות S&P	דירוגי אשראי — ~260 אגרות חוב (API)	כן
FRED	מדד המחירים לצרכן (בסיס 2015=100)	כן

סולם דירוגים

המערכת תומכת ב-8 דרגות השקעה (Investment Grade):

Moody's	S&P	מספר אג"ח	רמת ביטחון
Aaa	AAA	16	גבוהה
Aa1	AA+	4	גבוהה (מדגם קטן)
Aa2	AA	51	גבוהה מאוד
Aa3	AA-	50	גבוהה מאוד
A1	A+	52	גבוהה מאוד
A2	A	40	גבוהה מאוד
A3	A-	39	גבוהה
Baa1	BBB+	17	בינונית

סוגי מטבע / הצמדה

• NON (שקלי) — ריביות נומינליות בשקלים, כוללות פיצוי על אינפלציה צפויה
• CPI (צמוד מדד) — ריביות ריאליות, ללא מרכיב אינפלציה. מתאימות להלוואות צמודות מדד

עקומי המרווח מותאמים בנפרד לכל מטבע. ניתוח סטטיסטי מראה כי מרווחי NON גבוהים ב-30 עד 55 נקודות בסיס ממרווחי CPI עבור דירוגים בינוניים.

חישוב ריבית חסרת סיכון (RF)

עקום הריבית חסרת הסיכון נבנה מתשואות אגרות חוב ממשלתיות ישראליות:

• מק"מ (Makam) — לטווחים הקצרים (עד 12 חודשים)
• שחר (Shahar) — לטווחים בינוניים וארוכים (1-20 שנים, NON)
• גליל (Galil) — אגרות חוב ממשלתיות צמודות (1-20 שנים, CPI)

העקום מותאם באמצעות מודל Nelson-Siegel-Svensson לכל מח"מ.

חישוב מרווח אשראי (Market Spread)

המרווח נגזר מניתוח שוק אגרות החוב הקונצרניות הישראלי (650+ אגרות חוב מדורגות):

1. חישוב תשואה לפדיון (YTM) לכל אגרת חוב, על בסיס מחיר שוק ולוח תשלומים מלא
2. סיווג לפי דירוג אשראי עדכני (מידרוג או מעלות)
3. הפחתת ריבית חסרת סיכון: spread = YTM − RF(currency, maturity)
4. נורמליזציית נזילות — התאמת מרווחים לנפח מסחר ייחוסי (5 מיליון ₪)
5. סינון חריגים — הסרת אגרות חוב עם מחירים קיצוניים או חוסר נזילות
6. משקולות נזילות — משקל גבוה יותר לאגרות חוב נזילות (נפח, מסחר, הון)
7. התאמה פרמטרית log-maturity של מבנה עתי (term structure) לכל דירוג ומטבע

פרמיית חוב פרטי (Private Debt Premium)

הריביות במערכת מבוססות על אגרות חוב סחירות בבורסה. הלוואות פרטיות (לא סחירות) דורשות פרמיה נוספת בגלל:

• חוסר נזילות (Illiquidity) — אי אפשר למכור את ההלוואה בשוק משני
• אסימטריית מידע (Information Asymmetry) — פחות מידע ציבורי על הלווה

דירוג	פרמיה	מרכיבים
Aaa	+0.55%	נזילות 55 bps
Aa1	+0.60%	נזילות 55 + מידע 5 bps
Aa2	+0.65%	נזילות 55 + מידע 10 bps
Aa3	+0.65%	נזילות 55 + מידע 10 bps
A1	+0.70%	נזילות 55 + מידע 15 bps
A2	+0.75%	נזילות 55 + מידע 20 bps
A3	+0.90%	נזילות 55 + מידע 35 bps
Baa1	+0.85%	נזילות 55 + מידע 30 bps

מבוסס על: Longstaff, Mithal & Neis (2005), Chen, Lesmond & Wei (2007), Dick-Nielsen et al. (2012).

ניתוח אינפלציה

ציפיות אינפלציה משתמעות מהשוק (Breakeven Inflation) מחושבות כ:

Breakeven Inflation = NON Yield − CPI Yield (same maturity)

מדד זה משקף את תחזית האינפלציה של שוק ההון — לא תחזית רשמית, אלא התמחור בפועל.

אבטחת איכות

• סינון חריגים — IQR-based removal של אגרות חוב עם מרווחים קיצוניים
• סף נזילות — אגרות חוב עם מחזור מסחר נמוך מדי מקבלות משקל אפס
• אכיפת מונוטוניות — הבטחה שמרווחים עולים עם ירידת הדירוג
• אינטרפולציה חוצת דירוגים — לדירוג Baa1 (מדגם קטן) נעשה שימוש באינטרפולציה מ-A3
• בקרה לעומת FSI — השוואה שוטפת מול מטריצת ריביות מקצועית כקבוצת ביקורת

תדירות עדכון

הנתונים מתעדכנים באופן שוטף בהתאם לפרסומי בנק ישראל ונתוני הבורסה. תדירות נוכחית: חודשית (סוף חודש). טווח היסטורי: פברואר 2021 — הווה (62+ תצפיות).

דפי עבודה (Working Papers)

כל נקודת ריבית במטריצה ניתנת לבחינה מפורטת:

• לחיצה על תא במטריצה — מציג את אגרות החוב התורמות ופירוט הריבית
• דף עבודה מלא — פירוק לשלושת המרכיבים (RF + מרווח + פרמיה), תרשים פיזור, וטבלת אגרות חוב מפורטת
• פירוט אגרת חוב — לוח תזרימים מלא, חישוב ערך נוכחי (PV) מול מחיר שוק, ואימות YTM

דפי העבודה מאפשרים ביקורת מלאה על כל ריבית ותומכים בהדפסה.

שימושים

• הערכות שווי ועסקאות M&A
• תמחור הלוואות ואשראי
• דיווח פיננסי (IFRS 13 — מדידת שווי הוגן)
• חוות דעת לבית משפט
• ניתוח ציפיות אינפלציה

---

BYNDbiz — שירותים פיננסיים מתקדמים
www.byndbiz.co.il